1.Przegląd rynku: 26 maja kasowy kurs wymiany USD w stosunku do RMB spadł poniżej okrągłej wartości 6,40, przy najniższej transakcji wynoszącej 6,3871.Aprecjacja juana w stosunku do dolara osiągnęła nowy najwyższy poziom od czasu konfliktu handlowego między Chinami a USA na początku maja 2018 r.
2. Główne powody: Główne powody ponownego wejścia RMB na ścieżkę aprecjacji od kwietnia wynikają z następujących aspektów, które wykazują spiralną i stopniową logiczną zależność transmisji:
(1) Podstawy silniejszego juana nie zmieniły się zasadniczo: wzrost napływu inwestycji i depozytów w dolarach amerykańskich spowodowany różnicą stóp procentowych między Chinami a zagranicą oraz otwarciem finansowym, nadwyżka spowodowana efektem substytucyjnym eksportu oraz znacząca pasywacja konfliktów chińsko-amerykańskich;
(2) Dolar zewnętrzny w dalszym ciągu słabnie: od początku kwietnia indeks dolara spadł o 3,8% z 93,23 do 89,70 w wyniku przedreflacji i ochłodzenia tematu długich stóp procentowych.Zgodnie z obecnym centralnym mechanizmem parytetowym, RMB umocniło się o około 2,7% w stosunku do dolara amerykańskiego.
(3) Podaż i popyt w zakresie rozliczeń i sprzedaży krajowych dewiz są na ogół zrównoważone: nadwyżka rozrachunków i sprzedaży dewiz w kwietniu została zmniejszona do 2,2 miliarda dolarów amerykańskich, a nadwyżka zakontraktowanych instrumentów pochodnych również znacząco spadła w porównaniu z poprzednim rokiem okres.Gdy rynek wkracza w sezon dywidend i zakupów walut, ogólna podaż i popyt wydają się być zrównoważone, co sprawia, że kurs wymiany RMB jest bardziej wrażliwy na cenę dolara amerykańskiego i marginalne oczekiwania rynku na tym etapie.
(4) Korelacja między indeksami USD, RMB i USD znacznie wzrosła, ale zmienność znacznie spadła: dodatnia korelacja między indeksem USD i USD wynosi 0,96 od kwietnia do maja, znacznie więcej niż 0,27 w styczniu.Tymczasem zrealizowana zmienność kursu walutowego RMB na lądzie w styczniu wynosi około 4,28% (poziomowanie z 30 dni), a od 1 kwietnia wynosi zaledwie 2,67%. Zjawisko to pokazuje, że rynek biernie podąża za kształtem dolara amerykańskiego, a oczekiwanie na płytę klienta stopniowo staje się stabilne, wysokie rozliczenia walut obcych, niski zakup walut obcych, w celu zmniejszenia zmienności rynku;
(5) W tym kontekście niedawny spadek o 0,7% w ciągu tygodnia, kiedy dolar amerykański przekroczył poziom 90, krajowe depozyty w walutach obcych przekroczyły bilion juanów, kapitał skierowany na północ wzrósł o dziesiątki miliardów juanów i ponownie pojawiło się oczekiwanie na aprecjację juana .Na stosunkowo zrównoważonym rynku RMB szybko wzrósł powyżej 6,4.
3. Następna faza: Uważamy, że dopóki nie nastąpi znaczące odbicie dolara, obecny proces aprecjacji będzie kontynuowany.Kiedy oczekiwania klientów są niejasne i zdominowane przez emocje oraz zyski i straty księgowe firmy, wykazują tendencję do nieuporządkowanego rozliczania kursów wymiany i nieuporządkowanej aprecjacji w styczniu br.Obecnie nie ma oczywistego niezależnego rynku RMB, a pod utrzymującą się presją dolara amerykańskiego oczekiwanie na aprecjację jest bardziej wyraźne.
Czas publikacji: 27-05-21